金融海嘯：信貸緊縮？垃圾拯救法

據說，華爾街銀行現金週轉不靈，需要美國政府用鉅款拯救；那邊廂，華爾街拿了錢後，卻用來發放鉅額花紅。政府的本意，是要讓銀行現金充裕後，借錢給工商業，刺激推動經濟，不料政府現金卻給銀行家袋袋平安。又一次証明，搵政府錢最易。

現在全世界都千方百計地懇求銀行借錢出去，不過，銀行並非唯一可借錢之地，"垃圾債券"(高息非投資級債券)就是另外一種借錢方法。八十年代，垃圾債券曾在美國大行其道，但由於有人利用這融資工具來搵快錢，間接引發大量公司裁員，故垃圾債券被美國傳媒妖魔化。當年垃圾債券卻催生了一些向銀行借不到錢的新公司，包括香港人熟悉，CNN 的端納 (Ted Turner)、永利 (Steve Wynn) 等旗下集團。

垃圾債券可用之地：
推出垃圾債券會解決部份融資需要，信貸緊縮，殃及了很多仍有盈利的中小企，銀行不肯借錢，小企業只好向地下高利貸借錢來週轉。據稱，在珠三角一帶，這類高利貸的利率，已由年頭的十厘抽高至二十厘。如能發行垃圾債券融資，不單可解救這些公司於困境，並且締造三贏局面：貸款者可享用低利率、發債券商可盈利、並打擊地下高利貸的生存空間。從投資角度而言，高風險、高回報的垃圾債券，比那些高風險、低回報的 Accumulator 更佳。從經濟發展角度而言，只要資金運用於正途，垃圾債券幫助公司營運盈利，有助職位的創造。Accumulator, ELN 等衍生工具多是玩資金再分配的零和遊戲，對經濟的貢獻是零。

歷史告訴我們，在大蕭條時，聯儲局抽緊銀根後，美國亦出現過類似垃圾債券來融資，在金融海嘯當下，現在又是它發揮功效的時候了。